鋁市需求何時復(fù)蘇,鋁價可能再度下跌
發(fā)布時間:2022-05-27 09:15      發(fā)布作者:澤育科技      閱讀次數(shù):0

 僅僅一個星期,鋁價就從19500/噸左右的價格回升到了20600/噸左右,同時,市場的氣氛也在悄然改變。還記得一星期之前,人們的心態(tài)還很偏空,悲觀的人已經(jīng)把鋁的價格降到了16000/噸。而在這一周,更多的樂觀人士認為,鋁的價格將會超過22000元。劇烈的波動會引起人們的極度恐慌,對目前的鋁價趨勢進行辨證的分析,會使我們更加理智地做出判斷,并能更好地應(yīng)對物價的變動。因此我們將從情緒、供給、成本、需求四個角度不斷深入地挖掘各環(huán)節(jié)的潛在變數(shù),并對其對未來鋁價格的影響進行分析。

 

 

宏觀情緒是否改善?

 

 

 

在過去四個月中,市場的宏觀經(jīng)濟走勢無疑是偏空的。美聯(lián)儲不斷緊縮的貨幣政策使得美元指數(shù)繼續(xù)上揚,而全球的商品市場也受到了壓力。同時,國內(nèi)多地爆發(fā)了一場又一場的疫情,導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)和運輸也時斷時續(xù),也為經(jīng)濟的復(fù)蘇前景投下了一片陰影??傮w來看,宏觀氣氛依然偏弱,但有一定的改善預(yù)期。

 

 

 

美國四月份的通貨膨脹率比去年同期上漲8.3%,雖然比上個月下降了8.5%,但仍然是40年來的最高點,比之前8.1%的預(yù)期要高??鄢称泛湍茉磧r格的不穩(wěn)定因素后,CPI同比增長6.2%,雖然比上個月的6.5%有所下降,但是仍然超過了6%的預(yù)測值。

 

 

 

從數(shù)據(jù)上來看,之前的財政緊縮政策明顯沒有起到應(yīng)有的作用。在數(shù)據(jù)發(fā)布后,從市場的反應(yīng)來看,美國股市、黃金價格下跌,美元指數(shù)也出現(xiàn)了大幅上漲。所以,在聯(lián)邦儲備委員會六月中旬召開會議前,市場很有可能會持續(xù)進行50個或75個百分點的預(yù)測。

 

 

 

供應(yīng)壓力是否持續(xù)?

 

 

 

供給方面的壓力是造成此次鋁價下滑的一個重要因素,而產(chǎn)能是否能夠繼續(xù)生產(chǎn),將很大程度上依賴于冶煉企業(yè)的盈利狀況。如果鋁價繼續(xù)下滑,首先是高成本區(qū)域,如果損失幅度繼續(xù)擴大,將會對供給側(cè)的增量造成一定的影響。如果損失大于生產(chǎn)成本,將會對供給側(cè)的庫存產(chǎn)生影響。

 

 

 

根據(jù)愛擇咨詢的數(shù)據(jù),2022年四月份,我國的原鋁生產(chǎn)總量為332.24萬噸,比前一個月下降了5.12萬噸,比上年增長了1.33%,年化產(chǎn)能達到了4042.25萬噸。Q1的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為210.3萬噸,Q2的復(fù)產(chǎn)接近835000噸,上半年的復(fù)產(chǎn)接近3百萬噸,供給壓力非常大。而且今年下半年還有2296,000噸的產(chǎn)能要恢復(fù)生產(chǎn)。

 

 

 

下半年復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在廣西,云南,內(nèi)蒙,甘肅,四川,貴州。在鋁價格下降到每噸19500元的時候,盡管按照國內(nèi)的平均成本計算,仍然有大約1500/噸的利潤。但是,像福建,遼寧,廣西,重慶這樣的高消費地區(qū),都是在成本上處于虧損狀態(tài)。

 

 

 

如果鋁價繼續(xù)下滑,將會對后期的產(chǎn)能產(chǎn)生顯著的影響。如果鋁價格下降到每噸19500元左右,那么廣西,貴州和四川的120萬噸產(chǎn)能將會受到影響。如果價格下降到每噸17500元左右,那么云南,甘肅,山東,內(nèi)蒙等地的產(chǎn)能將會持續(xù)下去,而今年下半年,將會對全國各地的復(fù)工企業(yè)造成一定的沖擊。

 

 

 

所以,如果鋁價繼續(xù)走低,成本支持作用會繼續(xù)加強,供給壓力會出現(xiàn)小幅下降。如果價格在較長時間內(nèi)保持在2萬元/噸以上,而高成本區(qū)域的鋁企業(yè)利潤較低,那么鋁企業(yè)仍然具有開工的動力,供給的壓力會繼續(xù)存在。

 

 

 

成本支撐是否長期有效?

 

 

 

電解鋁的盈利結(jié)構(gòu)受到價格與成本的雙重影響,如果成本在較長時間內(nèi)沒有太大的變動,或略有提高,對電解鋁的價格具有很強的支持作用。鋁的生產(chǎn)成本主要由電力、氧化鋁、預(yù)焙陽極、氟化鋁等輔助材料和其它各種成本組成。其中,電力、氧化鋁和預(yù)焙陽極三大類約占90%,短期內(nèi),氧化鋁的價格下跌空間不大,動力煤的價格在中期內(nèi)仍處在高位,而預(yù)焙陽極的價格也在高位,因此成本下滑的空間不大,有利于長期的支撐。

 

 

 

國內(nèi)外氧化鋁的價格差距繼續(xù)縮小,進口窗口開啟的跡象,但是,由于國內(nèi)企業(yè)的觀望態(tài)度,短期的進口量比較有限。國內(nèi)氧化鋁交易清淡,價格不高,電解鋁企業(yè)采購積極性不高。上半年,我國氧化鋁開工的數(shù)量比較多,由于上半年的產(chǎn)能比較大,所以氧化鋁開工的規(guī)?;究梢愿采w,只有少量的利潤。未來氧化鋁供給的壓力將會減少,且價格下跌的空間也會受到限制。

 

 

 

需求能否持續(xù)復(fù)蘇?

 

 

 

受疫情影響,四月份的消費大幅下降,主要體現(xiàn)在四月份,下游鋁廠PMI指數(shù)創(chuàng)5年歷史新低,開工率出現(xiàn)不同程度回落,其中4月底鋁加工型材開工率回落最為明顯,最低下滑至56.5%附近。未來的市場需求是否會繼續(xù)改善,是目前的主要博弈點。若從生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看,我們相信五月的開工和訂單將會有所好轉(zhuǎn),特別是鋁型材。鋁型材廣泛用于交通、裝備、機械、耐用消費品等行業(yè)。江浙滬是汽車行業(yè)的集中地,鋁型材、鋁線纜等行業(yè)集中,此次疫情對我國鋁型材和線纜的生產(chǎn)和消費造成了很大的沖擊。

 

 

 

從供求關(guān)系表可以看出,第二季度的消費仍然具有很強的彈性。即便是在四月份的需求最糟糕的時候,電解鋁的社會庫存也出現(xiàn)了輕微的減少,與3月相比,實際的消費量僅僅下降了3萬噸。當(dāng)然,若考慮到疫情對電解鋁庫存和月臺造成的沖擊,實際消耗量應(yīng)當(dāng)降低。但受疫情影響,主要的消費地出庫也受到影響,所以四月份的需求表現(xiàn)實際上比預(yù)期要好。五月份過后,經(jīng)過五一假期的小庫存量,又開始去庫,目前的基本面依然強勢。

 

 

 

總結(jié)一下,隨著疫情防控形勢的好轉(zhuǎn),加之政策陸續(xù)出臺,市場心態(tài)開始有了一定程度的好轉(zhuǎn),比四月份要好得多。供給方面的壓力依然存在,但是長期的高成本支持將決定第二季度的鋁價不會過低。消費方面顯示出顯著的彈性,在華東全面解禁前,市場對消費的持續(xù)看好。而存貨的不斷減少,使消費的改善不可能得到證實,滬鋁短期內(nèi)仍然有上升的動力。

 

 

 

中期和長期來看,聯(lián)儲緊縮政策將成為全年的主流,而全球消費在今年下半年或會受到一定程度的壓制。一旦華東地區(qū)全面解禁,終端需求不能得到持續(xù)改善,那么加工企業(yè)的產(chǎn)量就會受到影響。到那時,供給方面的生產(chǎn)已基本結(jié)束,供給的壓力比現(xiàn)在更大,鋁價有可能再度下跌。

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